Завтра, 3 августа, Alibaba представит отчётность за 1-й финансовый квартал 2022 года. Мы полагаем, что выручка онлайн-ритейлера вырастет на 33,7% г/г до 205,5 млрд юаней. EBITDA при этом может снизиться на 7,7% г/г до 47,1 млрд юаней, а скорр. чистая прибыль на акцию – на 2,8% г/г до 14,4 юаней.

Преимущественно рост выручки Alibaba обусловлен ростом розничных онлайн-продаж в Китае на 12,6% г/г за прошедший квартал. Быстрее других будет расти облачный сегмент — на 36-40% г/г и сегмент “нового ритейла” (Hema, SunArt и ещё несколько магазинов), чья выручка может вырасти на 65-75% г/г. Отставание EBITDA и чистой прибыли от динамики выручки в основном связано с активными инвестициями в новые направления.

Однако сейчас отчётность является не главным фактором в кейсе Alibaba. Акции онлайн-ритейлера вместе со всем технологическим сектором Китая последние месяцы находились под серьёзным давлением из-за действий китайского регулятора. Напомним, что решения правительства за последний месяц негативно повлияли на компании из сферы онлайн-образования, агрегатора такси Didi и сервис потокового аудио Tencent Music, на фоне чего инвесторы распродавали все технологические акции, опасаясь дальнейших действий регулятора. При этом через СМИ правительство Китая показало, что пока не собирается распространять давление на новые сектора. Учитывая, что после коррекции оценка Alibaba в контексте форвардных EV/EBITDA и P/E находится на исторических минимумах, ослабление регуляторного давления может привести к существенной положительной переоценке акций.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

На данный момент мы рекомендуем покупать акции Alibaba с целевой ценой $ 312,1, что соответствует апсайду 59,9%.

Облачное подразделение Alibaba сообщило о намерениях выделить $1 млрд на поддержку стартапов в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Новые инвестиции станут одними из крупнейших расходов с тех пор, как технологический гигант столкнулся с давлением регуляторных органов Китая и антимонопольными расследованиями.

Новый проект под названием Project AsiaForward будет направлен на развитие около 100 000 разработчиков в течение трех лет. Корпорация собирается предоставить возможность трудоустройства для более чем миллиона сотрудников через предложение обучающих практик для развития специалистов в сфере цифровых технологий. Также в рамках новой инициативы компания запустит дата-центры на Филиппинах и в Индонезии, а еще построит международный центр инноваций в Малайзии.

На сегмент облачных вычислений приходится около 8% всей выручки компании, и за последние несколько лет его доля продолжала увеличиваться, показав прирост 62% г/г в 2020 году. На данный сегмент приходится наибольшая часть выручки после основного бизнеса электронной коммерции, что является важным показателем для диверсификации доходов компании.

Во всем мире облачные решения от Alibaba являются самыми востребованными после сервисов Amazon AWS и Microsoft Azure. В Китае компания занимает 40% облачного рынка, а другая часть в основном приходится на крупных конкурентов в лице Huawei, Tencent и Baidu. В начале 2021 года темпы роста выручки облачного сегмента несколько сократились, до 37%, из-за потери крупного клиента, которым предположительно оказался ByteDance (материнская компания TikTok).

Мы позитивно оцениваем новые инвестиционные инициативы Alibaba и считаем, что это позволит компании диверсифицировать выручку, а привлечение новых сотрудников является необходимым для конкуренции с другими крупными провайдерами облачных решений. Объемы инвестиций являются приемлемыми, учитывая наличие более $70 млрд наличных средств и краткосрочных инвестиций на балансе компании. Также Alibaba имеет достаточно высокий показатель cash ratio 1,4. Текущий коэффициент долгосрочного долга к EBITDA составляет 0,78, а форвардный показатель равен 3,11, что указывает на увеличение долговой нагрузки, однако является приемлемым для компании такого размера, как Alibaba.

Мы видим продолжение давления на акции компании в течение второго и третьего кварталов в связи с сохраняющейся неопределенностью касательно давления китайских регуляторов. Однако в долгосрочной перспективе котировки стали крайне привлекательными после затянувшейся коррекции, и мы видим потенциал в 35% на горизонте 12 месяцев с целевой ценой в $290.

ИК «Фридом Финанс»
           

Со времени нашей рекомендации от 25 февраля 2021 года акции Alibaba снизились на 10,3%. Основной причиной снижения стал главный риск, который был обозначен в нашем рисече – регуляторное давление. В начале апреля компания была оштрафована 18,2 млрд юаней за антимонопольные нарушения – крупнейший подобный штраф в истории страны. В моменте история со штрафом даже вызвала положительную реакцию, т.к. это могло стать сигналом конца разногласий с правительством. Однако ситуация с финтех-дочкой Alibaba Ant Group, чьё IPO было внезапно сорвано, так и не пришла ни к какому решению, а лидеры китайский технологических компаний в последний месяц периодически вызываются на встречи с регулятором, чтобы обсудить выполнение антимонопольных норм. Это естественным образом давит на весь китайский технологический сектор.

Кроме того, в последние два месяца китайский рынок в целом выглядел значительно хуже мировых аналогов. Индекс CSI 300 с начала марта снизился на 6,5%, хотя основные мировые индексы регулярно обновляют исторические максимумы. Кроме давления регуляторов на технологический сектор, из причин снижения индекса можно выделить маржин-колл Archegos Capital и немного ужесточившуюся монетарную политику Народного банка Китая. Снижение индекса неизбежно негативно повлияло и на акции Alibaba.

При этом каких-то проблем с операционной деятельностью, которые могли бы насторожить инвесторов у Alibaba нет. 13 мая компания планирует представить финансовые результаты за первый квартал 2021 года. Ожидается, что выручка вырастет на 57,5% г/г до 180,1 млрд юаней, а чистая прибыль на акцию – на 28,4% до 11,8 юаней. Иначе говоря, темпы роста бизнеса остаются крайне уверенными, а перспективы e-commerce бизнеса в Китае, на котором Alibaba занимают лидирующие позиции, всё также выглядят привлекательно.

На фоне вышеперечисленного мы считаем, что акции Alibaba остаются интересными для покупок. Мы подтверждаем актуальность нашей целевой цены в $312,1, что соответствует рекомендации “покупать” и апсайду 37,6%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»
           

Накануне в выходные интересные новости пришли из Китая, где интернет-гигант Alibaba получил крупнейший штраф в истории Китая в размере 18,2 млрд. юаней (около $2,8 млрд.), то есть 4% от всего объема продаж компании в КНР за 2019 год.

Как говорится в сообщении, размещенном на сайте китайского регулятора, проведенное в отношении Alibaba расследование показало, что с 2015 года компания злоупотребляла своим доминирующим положением на рынке онлайн-ретейла в Китае и принуждала пользоваться ее услугами «без права выбора», например, запрещая продавцам открывать магазины на других платформах. Ранее СМИ сообщали о том, что китайские власти намерены выписать Alibaba рекордный корпоративный штраф почти в миллиард долларов.

Ясно, что сейчас для инвесторов есть гораздо более интересные инвестиционные истории, помимо Alibaba, поэтому думается, что какого-то катастрофического влияния на инвестиционный климат это не окажет, тем более что новая администрация Джо Байдена уже давала первые сигналы того, что отношения с Китаем, наверное, должны пойти в нормальное русло и выстраиваться, в том числе и по бизнес-направлениям. Так что велика вероятность, что данные новости не являются последними и в отношении Alibaba, и в отношении прочих китайских компаний, которые представлены на американских биржах.

Насколько быстро от этого штрафа оправится Alibaba? Думается, что где-то в пределах месяца-двух, может быть, квартала. Достаточно будет посмотреть результаты следующего квартала, по ним многое будет понятно. До этого времени, в ближайшие недели две-три, возможно, произойдет снижение от текущих уровней, может быть, процентов на семь-восемь, а потом есть вероятность увидеть рост, возврат к текущим уровням и даже, может, их преодоление.

Абелев Олег
ИК «Риком-Траст»

Давайте рассмотрим условия следующим образом: если предыдущая американская администрации Трампа затеяла довольно масштабный проект под названием «торговая война», активно применяя разные пошлины, торговые меры, тарифные ограничения, то новая американская администрация во главе с Джо Байденом еще на предвыборной стадии заявляла о том, что отношения с Китаем должны быть пересмотрены, причем необязательно в худшую сторону.

Каждый старается выбирать для себя наиболее приоритетные направления в торговле. В свое время известный английский экономист Давид Рикардо, создавая теорию сравнительных преимуществ, об этом и говорил. Прошло почти 200 лет, но, по сути, ничего не изменилось. Как два крупнейших участника мировой экономики, США и Китай пытаются выторговать себе преференциальные условия. Ясно, что обе стороны друг в отношении друга целиком пошлины не снимут.

Ясно, что какие-то отрасли так или иначе будут под ударом. Ясно, что Китай будет вести свою экономическую политику более самостоятельно. Активное ослабление юаня, которое очень привлекательно для США как для импортера, отнюдь не всегда привлекательно для Китая.


( Читать дальше )

Основатель компании Джек Ма номинально был исключен из числа влиятельных бизнесменов Китая, при этом холдинг показал выдающиеся результаты за минувший квартал. До публикации отчета главной новостью для рынка было сообщение о том, что официальное китайское издание Shanghai Securities News впервые не упомянуло в своем рейтинге Джека Ма. Тройка лидеров бизнес-сообщества, согласно публикации, это более лояльные власти директора Huawei, Xiaomi и BYD. Внутри КНР эта новость не вызвала беспокойства среди инвесторов. Напротив, на торгах в Гонконге этим утром акции Alibaba поднялись на 3,6%.

Основным драйвером для котировок стала другая новость – об итогах компании за октябрь-ноябрь 2020 года. выручка в годовом выражении увеличилась на 37% и составила 221 млрд юаней ($34,2 млрд). Чистая прибыль на одну бумагу составила 22 юаня ($3,4). Консенсус-прогнозы давали 214,2 млрд и 20,6 юаня соответственно. Ключевым фактором роста показателей стали успешные продажи в предновогодний сезон, включая ноябрьский День холостяка, а также рост новых сегментов холдинга: финтеха Ant Group ($2,3 млрд чистой прибыли) и облачных вычислений (+50% за год — до 16,1 млрд юаней).

( Читать дальше )

Alibaba и сорок инвесторов… Накануне на рынках появилась новость о том, что государственное управление рыночного регулирования Китая объявило о начале антимонопольного расследования в отношении компании Alibaba. Регулятор заявил, что изучает практику Alibaba «выбрать одно из двух», которая требует от деловых партнеров не работать с ее конкурентами.

Центробанк Китая, в свою очередь, сообщил о том, что собирается провести встречу с представителями «дочки» Alibaba — Ant Group. Этой компании принадлежит крупнейший в КНР платежный сервис Alipay. Власти Китая также рекомендовали главе Alibaba Group Джеку Ма не покидать страну. Издание также отметило, что предприниматель после остановки IPO Ant Group ни разу не выступал на публике.

Попытаемся ответить на вопрос, насколько обоснованны претензии антимонопольного регулятора к Alibaba?

Когда мы говорим о том, что политика принуждает деловых партнеров Alibaba с ней не работать, не очень понятно, кто осуществляет какие-то реальные действия по принуждению. В данном случае, как бы это крамольно ни звучало, но это проблемы не Alibaba, а ее конкурентов, если у них менее выгодные контракты.

( Читать дальше )

День холостяка, проводимый Alibaba ежегодно 11.11 числа, в этом месяце превзошел самые смелые прогнозы. К вечеру по пекинскому времени маркетплейс продал товаров и услуг более чем на 372 млрд юаней ($56 млрд). Годом ранее на распродаже оборот составил 270 млрд. Рост в текущем 2020 году составит около 38% или даже больше. Такой динамики Alibaba не выдавала ни разу за все годы проведения Дня холостяка. Скорость продаж также достигла максимальной планки в истории компании: на пике в среду маркетплейс проводил 583 тысячи сделок в секунду.

Но, несмотря на весь этот позитив, акции Alibaba сегодня серьезно упали на торгах в Гонконге (-9,8%). Расписки в Нью-Йорке еще накануне снижались на 8,3%, и сегодня на премаркете теряют еще на 3,4%. Причина – в другой новости: китайский антимонопольный регулятор подготовил проект закона об ограничениях для интернет-компаний, имеющих большую долю на рынке. Доработка документа запланирована в течение ближайших двух-трех недель. В числе новых пунктов: согласование с властями сделок по привлечению иностранного капитала, особенно в отрасли финтеха, ограничение на использование данных клиентов, запреты на скупку конкурирующих сервисов и на финансирование убыточных проектов, если они препятствуют развитию конкуренции.

( Читать дальше )

Администрация США готовится внести Ant Group, платежный сервис Alibaba, в блок-список китайских компаний, в котором уже находится Huawei Technologies и ряд других ключевых бизнесов КНР. Фактически речь идет о введении технологических санкций против дочки Alibaba Group — компаниям американской юрисдикции будет запрещено поставлять оборудование и технологии в пользу сервиса Alipay. С операционной точки зрения, это не несет больших рисков компании Ant Group и ее основным акционерам, поскольку ее бизнес на 95% сосредоточен внутри Китая. Однако вопрос о расширении глобального присутствия теперь под вопросом.

Новость пришла через сутки после того, как регулятор в Гонконге приостановил рассмотрение заявки Ant Group на первичное размещение. IPO сервиса обещает стать самым крупными в мировой истории, обойдя недавнего рекордсмена саудовскую Saudi Aramco. Объем привлечения Ant Group может превысить $35 млрд. Сделку организуют Citigroup, JPMorgan, Morgan Stanley, Credit Suisse при участии Goldman Sachs. Накануне появилась некоторая неопределенность со сроками: власти Китая проводят анализ IPO на предмет конфликта интересов. Выяснилось, что фонды, участвующие в продаже акций, принимают платежи от клиентов только через Alipay, что может идти вразрез с интересами других компаний, чьи акции уже входят в портфели фондов. Теперь к этому добавился фактор возможных санкций против Ant Group со стороны Белого дома.

( Читать дальше )

Гигант электронной коммерции планирует основать собственное фабричное производство в городе Ханчжоу. Особенность его первого «смарт-завода» в том, что он будет производить товары на основе поискового анализа на торговой площадке AliExpress. Данный подход в корне отличается от маркетинговых стратегий классических производителей, которые сначала создают товар, а затем позиционируют его на рынке. У Alibaba, который собирает данные не только о совершенных покупках, но и о тех, которые пользователи ищут или хотят найти. Это дает огромное преимущество ретейлеру перед другими игроками рынка.

Стоит отметить, что Alibaba Group не первый раз вторгается в сферу оффлайн-экономики. У компании уже есть собственная сеть продуктовых супермаркетов под маркой Freshippo. За последние 4 года эта сеть разрослась в Китае на сотни магазинов. За пределами КНР AliExpress нередко выставляет товары в брендовых шоурумах, но производством все же занимаются заводы-партнеры. Поддержание оффлайн-площадок для Alibaba было и остается чисто рекламным инструментом. Компания не зарабатывает на таких продажах.

( Читать дальше )